白酒企业过半“蓄水池”下降行业阵营凸显

伴随着19家上市酒企年报的出炉，各家公司的业绩也是一目了然，整体业绩飘红一二线酒企业绩正出现明显的增长迹象，尤其是以茅台为代表的高端酒企一马当先，行业格局凸显值得注意的是，作为企业重要指标之一的预收账款，去年并不明确，10家酒企的蓄水池均较上年同期减少

纵观19家白酒上市公司年报，除金种子酒，迎驾贡酒，青青酒业，皇台酒业外，其余15家白酒公司净利润均呈上升趋势。

茅台，五粮液，洋河股份，泸州老窖为白酒行业前四，营收均达到100亿元以上，分别为582.18亿元，301.87亿元，199.18亿元，103.95亿元，同比增速分别为49.81%，22.99%，15.92%，20.5%。

其他15家酒企，顾靖贡酒，山西汾酒，顺鑫农业平均营业收入分别为69.68亿元，60.37亿元，64.5亿元，其他酒企营收从30多亿元到数千万元不等皇台酒业以4760.51万元的营收排名垫底这样一来，白酒行业一线和二线白酒企业的差距就相当明显，已经形成了清晰的行业格局

净利润下滑的4家酒企中，仅有青青酒业和皇台酒业出现净利润亏损，分别为—9416.43万元和—1.87亿元其中，青青青稞酒主要受其子公司中酒时代酒业有限公司商誉减值的影响皇台酒业连续两年亏损，这将是其第四次因为这一影响而被戴帽或被ST，受业绩下滑影响，皇台酒业拟进军幼教行业，将白酒，红酒业务转让给子公司业内普遍认为其有卖壳迹象，剥离白酒业务的意图相当明显

行业分析师蔡告诉记者，白酒行业逐渐进入挤压竞争格局，一二线白酒企业距离拉大，头部效应明显一线酒企在产品，品牌，渠道，市场等方面的竞争优势不断加强，强者恒强趋势明显尤其是伴随着行业集中度的不断提高，优势酒企会抢占更多的市场份额

水库水位下降

白酒企业的预付款一直是Rdquo水库，反映了公司未来业绩的增长能力在去年的财报中，包括茅台在内的10家酒企的预收账款较期初余额下降，即超过一半的酒企水库水位下降以茅台为例，预收账款为144.3亿元，期初余额为175.41亿元

记者注意到，茅台，金种子酒，顺鑫农业，迎驾贡酒，青青汾酒，伊力特的白酒业务毛利率有所下降其中，茅台酒毛利率为89.93%，自2011年以来首次跌破90%其他白酒企业毛利率分别下降1.51%，7.73%，1.39%，0.21

四大白酒茅台，五粮液，洋河，泸州老窖的毛利率均高于70%，分别为89.93%，76.71%，67.71%，71.73%，除洋河外皇台酒业毛利率低于50%，为48.29%

蔡认为，一线白酒企业已经基本垄断了传统白酒行业，并呈现出较高的利润率，属于品牌盈利模式产品结构稳定优良，对企业业绩的贡献高而微利企业主要依靠渠道盈利模式，渠道不可控一旦资金支持减少，渠道就会转移注意力，造成更大的风险

低端产品的市场正在萎缩。

19份财报中，多家酒企的增长得益于高端产品的发力，但低端产品均有不同程度的下滑从年报披露的信息来看，泸州老窖，口子窖，金世元，金辉酒业，酒鬼酒，舍得酒业，迎驾贡酒，伊力特，青青兰酒，老白干酒，方水晶等11家酒企的中低端产品呈下降趋势，下降幅度在1%—45%之间但金种子酒表现疲软，导致其产品系列下滑与去年同期相比，中高档白酒和普通白酒的营业收入分别下降了13.61%和15.33%，毛利率也有不同程度的下降

与之相对应的是，茅台和五粮液的高，中，低档产品均呈增长趋势茅台酒和其他系列酒收入分别增长42.71%和171.53%五粮液的高价酒和低价酒与去年同期相比，收入占比分别为22.84%和26.66%

蔡指出，低端产品营收收紧，首先是因为部分酒企主动清理低端产品线，如泸州老窖股份有限公司，砍掉大量开发条码，因此低端产品营收受到影响其次，从饮酒环境来看，国内白酒饮酒频率变低，餐饮酒水消费萎缩但伴随着消费升级，白酒品质回归，消费结构逐渐提升目前饮料主流消费价位在100—200元之间，因此低端饮料销量大幅萎缩不难看出，国内白酒企业的中高端和次高端产品将成为未来竞争的焦点