沈建光：中国消费或迎拐点丨南财号联播

·人民币中间价下调217点 创2个月来新低 对于人民币近期的贬值，市场则归因美元强势。中金公司的分析师李刘阳表示，美元指数上周延续了10月以来的上行并且突破了200天均线，截至10月28日早间11点，美元指数徘徊在104.5一线。目前市场担忧特朗普的相关政策可能会扰动通胀预期乃至美联储的降息周期，美债收益率和美元因此持续上行，美股则因利率的上行而有所回落。非美货币上周全线走弱。本周美国将公布9月PCE价格指数，10月ADP、非农等就业数据及ISM制造业PMI等重要经济数据，中国则将公布10月制造业及服务业PMI。 随着11月7日的政策会议临近，美联储官员们再次进入例行静默期，市场普遍认为，降息25个基点的可能性很大。详情gt;gt;

·东南亚股市受美元走强等因素影响全线走跌，日股仍受外资青睐 东南亚国家面临的挑战在于，若资本持续流出且本币贬值，将影响当地金融稳定及投资信心，这反映出东南亚地区对外资依赖的脆弱性。过去一周，东南亚股市基本以跌势收场。安邦智库研究员金睦人向21世纪经济报道记者表示，上周亚太区股市呈现分化波动态势，是因为近期随着地缘政治局势的不断演进，资金更倾向于避险，这使得部分新兴市场国家与地区股市出现波动。另外，部分东南亚国家股市前期积累了一定涨幅，有资金出于对未来的不确定性的考量，而进行获利了结。详情gt;gt;

·“双11”临近，飞天茅台价格跌至2000元！从电商平台看到，通过“百亿补贴”等方式，飞天茅台的价格已跌至2050元，相对国庆假期期间的价格出现较大幅度下跌。而在今日酒价等报价平台上，散装飞天茅台的价格接连下跌，最新报价为2200元，相对国庆假期期间的价格也出现较大幅度下降。业内人士向证券时报记者表示，飞天茅台价格的下跌，与电商平台的大促活动有关，今年“618”活动期间，飞天茅台的价格也出现一波跳水。此外，当前白酒行业的市场形势，也影响了飞天茅台价格。近年来，白酒市场竞争日益激烈，产品动销受阻、价格倒挂及渠道库存高等问题凸显。详情gt;gt;

·消费电子迎来换机潮 “果链”企业三季报业绩亮眼 苹果产业链陆续公布三季报业绩，立讯精密最新发布了2024年三季报及2024年年度业绩预告。财报显示，2024年全年，立讯精密预计实现归母净利约为131.43亿元至136.91亿元，同比增长20%至25%。面对复杂多变的国际政治经济环境，立讯精密继续保持增长。谈及增长原因，立讯精密指出，今年前三季度，公司所处消费电子、通讯及数据中心、汽车等领域相继呈现新趋势、新亮点。在消费电子领域，随着AI应用在消费电子终端设备的加速落地，推动了手机、PC、XR、可穿戴设备以及智能家居、智能办公等IoT设备的全面迭代。在通讯及数据中心领域，全球AI大模型的快速普及，拉动了数据中心核心零部件在高传输、低损耗、抗干扰等方面需求的快速增长。详情gt;gt;

2024年前三季度居民人均可支配收入数据揭晓，上海北京稳居榜首

国家统计局正式发布了2024年前三季度31个省份的居民人均可支配收入数据。其中，上海和北京两大超一线城市继续领跑全国，以其卓越的经济实力和居民生活水平成为众人瞩目的焦点。数据显示，2024年前三季度，上海市居民人均可支配收入高达66341元，同比增长4.2%，稳居全国首位。这一数据无疑再次证明了上海作为中国经济、科技创新中心的领先地位，同时也彰显了上海市民的高生活水平和强劲消费能力。紧随其后的是北京市，居民人均可支配收入为64314元，同样实现了4.2%的同比增长，位列全国第二。除了上海和北京，其他省份的居民人均可支配收入也呈现出稳步增长的态势。详情gt;gt;

证券互换便利的底层逻辑

首轮“证券、基金、保险公司互换便利”启动操作。根据安排，具有资质的券商、公募机构、保险公司可以使用低流动性的股票ETF、沪深300成分股等资产，与央行“交换”国债、央票等高流动性资产，进而获得支持。市场普遍认为，SFISF的设立有助于强化股票类资产的流动性背书，可以提升金融机构在股票市场的投资积极性。理想状态下，SFISF确实可以促进投资组合中不同大类资产的“风险收益再平权”。例如当SFISF融资总成本大幅低于沪深300动态股息率时，非银机构可以通过互换操作来增持股票资产，以此实现股息套利。具备自营业务的机构还可单设OCI(其他综合收益)账户，稳定赚取股息的同时，避免股价波动带来的损益冲击。经历了A股持续调整的2024年前8个月后，市场普遍认为该机制的推出，是针对股市的一系列政策的配套。但以上都只是SFISF的表象结果，并未触及该机制的底层逻辑。详情gt;gt;

沈建光:中国消费或迎拐点

中国消费市场显示出明显回暖迹象，9月份的社会消费品零售总额同比增长3.2%。受“以旧换新”政策的推动，家电和汽车等领域增幅明显。国庆期间的消费数据也显著改善，国内出游和消费支出恢复至2019年水平。伴随着宏观经济的企稳以及更多稳增长、促消费措施的落地，本轮经济周期中国消费增长的拐点或已然显现。9月公布的社零总额同比上升，10月以来的一些高频数据，更显示出中国消费增长近期开始回升。“以旧换新”的政策支持、以及货币、财政政策逆周期调节力度加大可能都是当下消费增速上行的驱动因素。伴随着宏观经济的企稳以及更多稳增长、促消费措施的落地，本轮经济周期中国消费增长的拐点或已然显现。详情gt;gt;

黄金上方空间再审视

根据当前通胀回落幅度，参考历史情况，美联储潜在降息空间在75~125bp之间。在《兴业研究贵金属半年度展望:牛市依旧，休整后再出发——2024下半年贵金属展望20240614》中，我们对于下半年金价的测算是按照以往美联储预防性降息周期75bp测算，目前市场已接近我们当时测算的2541美元/盎司。本文中我们将测算如果本轮美联储降息幅度达到125bp，金价的上方空间是多少2024年第二季度以来随着美国经济数据走弱，美联储年内降息的路径逐渐清晰。当前美国经济处于2020年开启的经济周期中第二库存周期主动补库存向被动补库存切换阶段，离衰退尚遥远，所以本次美联储降息大概率是预防性降息。详情gt;gt;