白酒湖南市场：地产酒相对弱势次高端升级可期

报告要点

湖南白酒市场区域研究:本地白酒相对弱势，次高端升级可期。

本周重点解读湖南白酒市场2016年，湖南省白酒产量30.58万吨，同比增长29%，居全国第12位，白酒消费升级趋势明显2008—2012年期间，湖南白酒吨价年均增长12%，但基本低于全国平均水平300多家地产酒企中，仅湘窖酒业营收规模超过10亿元，位居全省前五，而酒鬼酒，武陵酒，德山，颜回匹克四大地产品牌的总销售额仍不足15亿元，占比不足10%，地产酒实力较弱，尤其是在出厂价200元/瓶以上的市场省内唯一上市的白酒企业酒鬼酒在外资品牌的冲击下，通过不断的产品结构优化和渠道拓展，实现了较高的增长率，市场份额最大的湘窖酒业，依托消费基础较好的湘窖，开口笑，邵阳大曲三大品系，营收规模从10亿增长到20亿，未来增长不可小觑

白酒:景气周期不变，调整后估值更具吸引力最近，市场对茅台酒出货量的分歧和五粮液价格下调的批准，引起了市场对行业繁荣可持续性的担忧根据渠道反馈，我们预计一线品种的收入增长将普遍保持在30%以上，优质的次高端品种增速将在40%以上我们认为白酒周期由三个因素决定:宏观经济周期+茅台供需决定的价格周期+行业库存周期目前来看，三大因素并未发生明显变化，板块景气周期仍远未结束同时，这一轮名酒企业的渠道下沉，消费者培育等市场布局才刚刚开始，行业集中度提高的大趋势远未结束2017年企业复苏主要受益于行业周期，2018—2019年行业周期叠加名酒企业份额收获伴随着板块的调整，目前高端估值普遍回落到22—24倍，二次高端估值在30倍左右，大众酒估值普遍在20倍左右板块估值更有吸引力推荐五粮液，贵州茅台，山西汾酒，其次是洋河，泸州老窖，口子窖，顾靖酒厂

食品:CPI回升背景下，建议关注提价能力较强的大众化产品2月份CPI为2.9%，超出市场预期我们认为，2018年，在需求复苏，通胀温和的背景下，食品企业提价的概率将进一步加大同时，考虑到主要大宗成本的下降趋势，我们预计2018年热门产品的盈利表现将好于2017年推荐格局好，定价能力强的行业和公司推荐伊利，桃李面包，中炬高新，双汇发展，安琪酵母，建议关注洽洽食品

风险警告:

1。下游需求疲软，

2公司的业绩没有达到预期